摘要：

    连续下挫的国际干散货市场在海岬型船市场探底企稳带动下回升。海岬型船市场交易重新活跃，米塔尔钢铁、必和必拓和力拓积极介入，而摩根斯坦利公司再度卷土重来，澳洲矿石和南非理查德湾煤炭的程租市场成为推动BCI行情大幅回升的主导;巴拿马型船市场上，尽管谷物贸易出现新货盘以及航运对冲基金(GMI)在期租市场的介入，但不断开往大西洋地区的空船越来越多，同时许多谷物和煤炭货盘的中国租家由于奥运推迟交易，巴拿马型船市场BPI继续下调，印度国家铝业公司计划近期将从印尼和澳大利亚进口10万吨动力煤。本周BDI在周初延续上周跌势，周二跌破7000点，周三后大幅回升，8月15日报收7557点，上涨5%。

    国内沿海散货综合指数继续回落。运价不断下跌，目前部分船公司的个别煤炭长期合同价格已远高于市场现货价，这将对明年沿海运输合同谈判产生不利影响。

    国际原油运输的各航线运价继续大幅回落，但VLCC的波斯湾航线已经开始企稳。俄罗斯与格鲁吉亚的冲突使得黑海石油出口中断三天，波罗的海交易所原油综合运价指数8月15日报1354点，周大跌16.7%;成品油运输方面，目前正是汽油消费旺季，航线运价继续回升，综合指数8月15日报1459点，上升5%。

    国内出口集装箱运输市场表现平稳。远洋航线中欧洲航线货量稳定，船公司前期裁撤并班开始显现效果，北美航线运价稳中有升，特别是美东航线持续能满舱出运，原先延迟的旺季附加费开始收取;近洋的日本航线由于盂兰盆节结束，传统九月运输旺季将至，运价回升。8月15日，综合运价指数为1128点，与上周基本持平。

    维持对航运子行业的“推荐”评级，相关观点参见我们中期策略以及月度报告。

    一、国际干散货市场企稳回升，国内沿海散货延续跌势

    1、BDI回升

    近期连续下挫的国际干散货市场在海岬型船市场探底企稳带动下回升。海岬型船市场的程租和即期市场交易重新活跃，米塔尔钢铁、必和必拓和力拓积极介入，而且摩根斯坦利公司再度卷土重来引起市场关注。货主和投机资金的主要交易在澳洲矿石和南非理查德湾煤炭的程租市场上，这两条航线成为推动BCI行情大幅回升的主导。

    巴拿马型船市场上，尽管谷物贸易出现新货盘以及航运对冲基金(GMI)在期租市场的介入，但不断开往大西洋地区的空船越来越多，运力供给继续过剩使得大西洋航次的期租价格继续下挫，同时许多谷物和煤炭货盘的中国租家由于奥运推迟交易，巴拿马型船市场BPI继续下调，后半周在BCI带动下有所回升。

    同时据彭博报道，印度国家铝业公司计划近期将增加从印尼和澳大利亚进口10万吨动力煤，这将为巴拿马型船市场带来新的货盘需求。

    本周BDI在周初延续上周跌势，周二跌破7000点，但周三后大幅回升，8月15日报收7557点，上涨5%。

    三大船型市场中：海岬型大幅回升，巴拿马型下跌，灵便型船市场下挫。

    海岬型船市场BCI在周五报12581点，周大涨17%。摩根斯坦利公司程租市场的成交报告显示，15.5万载重吨海岬型船，从理查德湾至鹿特丹的煤炭程租运价为35美元/吨。

巴拿马型船市场BPI在周五报6379点，周下跌3.5%。航运对冲基金GMI公司在期租市场的交易显示，7.49万载重吨“亚马逊”号(2001年造)，中国赤湾交船，全球还船，期租为3至5月，其日租金为6万美元。

    海超灵便型船市场BSI在周五报4198点，周跌5.6%;灵便型船市场BHSI周五报2189点，下跌7.6%。

    2、国内沿海散货市场继续回落

    国内沿海散货市场方面，煤炭和粮食运价继续回调，8月13日，沿海散货运价指数报收于1995点，周下跌0.8%。

    沿海煤炭运输继续以电煤为重，全国电力形势依然严峻，工业用市场煤的需求稀少。货种运价继续下调，但已经初现企稳迹象。由于市场运价不断下跌，目前部分船公司的个别煤炭长期合同的运输价格已远高于市场现货运价，这将对明年的沿海运输合同谈判产生不利影响。

    沿海粮食运输的两条南北粮食航线市场运价继续下挫。由于煤炭运输连续下挫，运力投放过剩，南方玉米消费需求不多，运价持续下调。

    原油和金属矿石运价平稳，成品油运输由于经营成本上升，船公司上调了天津出发的两条航线运价。

    二、国际原油运输市场继续回落

    本周国际原油价格继续回落，需求下降是推动下调的主要原因，市场对能源成本及经济增长的担忧，一度跌至112.31美元/桶的三个月新低。本周，WTI 9月交割的轻质低硫原油期货结算价收至每桶115.01美元，周下跌4.2%;9月布伦特原油期货结算价收至每桶112.64美元，周下跌4.4%。

    另外，中国决定从2008年9月1日起调整汽车消费税政策，以降低中国的石油消耗。

如果中国石油需求也出现下降，将对全球供需格局发生重大影响。但由于中国潜在的经济增长依然需要石油进口支撑，油价下跌也可能吸引中国在未来数月再次加大储备。本周国际原油运输的各航线运价继续大幅回落，但VLCC的波斯湾航线已经开始企稳。俄罗斯与格鲁吉亚的冲突使得黑海石油出口中断三天，波罗的海交易所原油综合运价指数8月15日报1354点，周大跌16.7%;成品油运输方面，目前正是汽油消费旺季，航线运价继续回升，综合指数8月15日报1459点，上升5%。

    VLCC船型方面，亚洲炼油商的10月货盘还未进入，波斯湾东行至日本跌进WS 90点。波斯湾东行等价期租租金跌至2.8万美元/天。本周伊朗运作浮动储油库的船舶释放，运力增多，但部分船公司开始拒绝低价。VLCC成交47艘，比上周25艘大幅增加。据Clarkson报告，未来30天波斯湾地区将集的VLCC数量由上周81艘上升到97艘。

    海湾东行双壳船运价由上周的WS 95跌进WS 88。

    波斯湾西行市场跟随下跌，波斯湾至美湾28万吨级船运价报WS 83，下降1.8%。

西非至美湾航线受苏伊士型影响继续下调。西非至美湾26万吨级船运价报WS 116，下降22%;西非至中国26万吨级船运价报WS 104，下降19%。

    苏伊士型船市场运价跌至低位，等价期租租金从6.7万美元/天继续跌至3.8万美元/天。俄罗斯与格鲁吉亚冲突导致里海地区的出口中断。黑海出发航线运价大幅跌落。西非至欧美运价随之下降，但北海市场稍有起色。本周西非至美东运价报W 140，上周为WS188。黑海至地中海运价报WS 150，上周为WS 215。

    阿芙拉型油轮运价跟随回落。该船型等价期租租金由上周4.6万美元/天跌至2.8万美元/天。跨地中海运价本周又跌至WS 127，暴跌40%;北海至欧陆运价报WS166，下降15%;波罗的海至欧陆10万吨船运价报WS164，下降8.8%;加勒比海至美湾7万吨船运价报WS198，下跌34%;科威特至新加坡运价报WS210，下跌23%。

    本周成品油运输市场成交持续活跃，运价继续回升。

    苏伊士以西市场运价回升。MR型船跨大西洋3.7万载重吨航线运费由上周的WS315点反弹至到WS 325点;LR型跨大西洋6万吨典型航线运费稳定在上周的WS 280。

    苏伊士以东市场运价上涨。海湾地区LR1型船市场，5.5万载重吨LR型船海湾至新加坡/日本航线运价由上周WS 335点上涨至WS 365点。MR型船远东市场，新加坡至日本航线3万载重吨的典型航线运费由上周WS 295升至WS 305。

    三、中国集装箱出口运输市场继续平稳

    本周国内出口集装箱运输市场表现平稳。远洋航线中欧洲航线货量稳定，船公司前期裁撤并班开始显现效果，北美航线运价稳中有升，特别是美东航线持续能满舱出运，原先延迟的旺季附加费开始收取;近洋的日本航线由于盂兰盆节结束，传统九月运输旺季将至，运价开始止跌走稳。8月15日，中国出口集装箱综合运价指数为1128点，与上周基本持平。

    欧洲航线货量稳定，船舶平均舱位利用率能达到90%以上，奥运期间的供过于求已被船公司的裁撤并班化解。但市场信心未完全恢复，部分船公司低价揽货，华南地区报出500美元/TEU以下的超低价。该航线9月份的燃油附加费(BAF)计划再上调至780美元/TEU。

    北美航线上货量继续稳定，市场运价稳中有升。美西航线平均船舶舱位利用率在80%至90%之间，而美东航线继续满舱，原先延迟的旺季附加费(PSS)开始收取，幅度在100美元/FEU。由于货量形势好，船公司开始增加运力的投放。

    日本航线传统九月运输旺季将至。本周货量小幅增加，平均船舶舱位利用率有所上升，上海口岸的部分船公司甚至出现爆舱现象。船公司对航线已经充满信心，预计运价有较大幅度的反弹。